去年有報(bào)道稱，北控、首創(chuàng)、光大等中國(guó)企業(yè)爭(zhēng)購(gòu)德國(guó)廢物管理公司EnergyfromWaste（EEW），被稱為中國(guó)環(huán)保企業(yè)發(fā)起的最大海外并購(gòu)案。這一并購(gòu)案近期有了新進(jìn)展，北京控股有限公司日前宣布，將以初步購(gòu)買價(jià)14.38億歐元收購(gòu)EEW。  

據(jù)了解，北控將從私募股權(quán)投資公司EQT手中收購(gòu)EEW，此次收購(gòu)的交易額創(chuàng)下了中資直接投資德國(guó)企業(yè)的最高紀(jì)錄，也是2015年環(huán)保海外并購(gòu)總額的近兩倍。對(duì)此，花旗銀行發(fā)表研究報(bào)告，質(zhì)疑北控此次收購(gòu)價(jià)格太貴，令EEW的市盈率和市賬率分別高達(dá)22倍和3.2倍，遠(yuǎn)超其他廢物能源利用公司。  

而2015年，EEW負(fù)責(zé)的運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目和垃圾處理量均較2014年有所減少，預(yù)計(jì)收入會(huì)略有下降，且由于歐洲固廢處理市場(chǎng)格局的變化，在今后幾年會(huì)持續(xù)這一下降趨勢(shì)。因此，花旗集團(tuán)認(rèn)為，EEW目前的產(chǎn)能利用率已超過(guò)95%，加上身處歐洲，增長(zhǎng)空間有限。  

北控方面認(rèn)為，此次收購(gòu)可擴(kuò)大集團(tuán)廢物利用業(yè)務(wù)，提升行業(yè)地位，同時(shí)能將相關(guān)技術(shù)及專業(yè)知識(shí)引進(jìn)國(guó)內(nèi)，提升國(guó)內(nèi)行業(yè)運(yùn)營(yíng)水平。據(jù)了解，成立于1974年的EEW公司是德國(guó)乃至歐洲唯一一家專注于垃圾焚燒發(fā)電的企業(yè)，運(yùn)營(yíng)德國(guó)及周邊國(guó)家的18個(gè)垃圾焚燒發(fā)電廠，2015年垃圾處理量近440萬(wàn)噸，在德國(guó)垃圾焚燒發(fā)電市場(chǎng)占有率17%，排名第一。  

多位業(yè)內(nèi)人士指出，技術(shù)并不能成為北控收購(gòu)EEW的原因。與歐洲相比，我國(guó)的垃圾焚燒技術(shù)并不落后，技術(shù)路線也差不多。差別在于運(yùn)營(yíng)和管理水平，而這兩者若要引入中國(guó)，難度不小。因?yàn)榈聡?guó)垃圾焚燒市場(chǎng)化程度高，政府也不給補(bǔ)貼，國(guó)內(nèi)企業(yè)卻對(duì)政府有較高依賴性，行業(yè)市場(chǎng)化程度不夠高，這意味著北控可能無(wú)法吸收EEW的商業(yè)模式。  

“從國(guó)家層面來(lái)講，這幾年國(guó)家一直在呼吁國(guó)企‘走出去’，加快國(guó)際化進(jìn)程，國(guó)有資產(chǎn)背景的企業(yè)海外擴(kuò)張程度、并購(gòu)量額自然逐年上升。”一位內(nèi)人士分析稱，環(huán)保產(chǎn)業(yè)又被政府上升為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱，是大力發(fā)展的對(duì)象，投資向環(huán)保領(lǐng)域傾斜，大手筆收購(gòu)增多不足為奇。  

此外，從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境下，以長(zhǎng)期合同為主、現(xiàn)金回報(bào)穩(wěn)定的歐洲環(huán)保公司是值得心動(dòng)的投資對(duì)象。

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