電力設(shè)備行業(yè)周報(bào)：溪浙特高壓投運(yùn) 電力迎峰度夏加強(qiáng)清潔能源消納

 

　　行情動(dòng)態(tài)：

 

　　板塊行情：本周A股各板塊普遍上漲，滬深300上漲1.32%，電力設(shè)備板塊上漲3.22%，排名6位。推薦組合本周漲幅4.09%，跑贏行業(yè)指數(shù)0.87個(gè)百分點(diǎn)，跑贏滬深300指數(shù)2.77個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：發(fā)改委部署2014年電力迎峰度夏工作；國(guó)家能源局印發(fā)《電力交易秩序駐點(diǎn)華中監(jiān)管報(bào)告；溪浙特高壓輸電工程正式投運(yùn)，扭轉(zhuǎn)今夏浙江電力緊張局面。

 

　　公司要聞：

 

　　特變電工：簽署光伏發(fā)電項(xiàng)目投資合作協(xié)議、投資風(fēng)電項(xiàng)目；

 

　　智光電氣：簽署發(fā)電工程合同能源管理(EMC)合同；

 

　　特銳德：中標(biāo)新建張家口至唐山鐵路項(xiàng)目；南都電源：投資新能源電池項(xiàng)目；科陸電子：中標(biāo)1.5億元獨(dú)立光伏供電系統(tǒng)設(shè)備；

 

　　林洋電子：全資子中標(biāo)2782萬(wàn)元路燈項(xiàng)目。

 

　　行業(yè)觀點(diǎn)及投資策略：

 

　　今年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大，政府經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)+經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”并行，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，轉(zhuǎn)型的根本基礎(chǔ)在于能源利用的清潔化、高效化、節(jié)能化，這是國(guó)家未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)政策、資金重點(diǎn)支持和鼓勵(lì)的方向，將確保電力設(shè)備行業(yè)未來(lái)幾年的高景氣度。“政策+事件驅(qū)動(dòng)”型投資機(jī)會(huì)將貫穿下半年，而國(guó)網(wǎng)審計(jì)結(jié)束后板塊存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

 

　　今年前5月電源投資同比下降19.34%，電網(wǎng)投資同比增長(zhǎng)4.6%。14年預(yù)計(jì)整體電力投資維持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，電網(wǎng)投資將有所加速，國(guó)家電網(wǎng)14年電網(wǎng)投資增速超12%。霧霾倒逼使高層對(duì)爭(zhēng)議已久的特高壓交流項(xiàng)目的態(tài)度出現(xiàn)松動(dòng)，12條治霧霾電力外輸通道(包括4交5直特高壓線路)已一次性批復(fù)“小路條”，總投資超過(guò)2000億元，設(shè)備投資超千億。每年3-4條線路核準(zhǔn)開(kāi)工將常態(tài)化，特高壓迎來(lái)真正快速發(fā)展期，確保未來(lái)幾年電網(wǎng)投資持續(xù)高景氣。

 

　　在節(jié)能環(huán)保大戰(zhàn)略背景下，節(jié)能減排作為污染治理由治標(biāo)向治本轉(zhuǎn)變的根本手段不斷受到政策強(qiáng)力推動(dòng)。由于節(jié)能減排壓力依然較大，政府和企業(yè)兩個(gè)層面，出于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益考慮，下半年節(jié)能行業(yè)政策和投資必將持續(xù)深入，節(jié)能行業(yè)也將是一個(gè)具備長(zhǎng)期可持續(xù)的成長(zhǎng)型投資主題。建議重點(diǎn)關(guān)注高效電機(jī)龍頭臥龍電氣、國(guó)網(wǎng)旗下綜合節(jié)能龍頭置信電氣。

 

　　環(huán)保行業(yè)：多家上市公司加速布局再生資源行業(yè)

 

　　本周頭條：

 

　　多家上市公司加速布局再生資源行業(yè)

 

　　近一段時(shí)間以來(lái)，桑德環(huán)境、東江環(huán)保、格林美、天奇股份等多家上市公司紛紛加速布局再生資源行業(yè)；我們草根調(diào)研也發(fā)現(xiàn)，一級(jí)市場(chǎng)上該行業(yè)也正出現(xiàn)并購(gòu)熱潮，廢舊電器電子、廢舊汽車(chē)等拆解中心成為投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶的重點(diǎn)資源。

 

　　萬(wàn)億市場(chǎng)空間，行業(yè)處于跑馬圈地階段。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2013年全國(guó)再生資源回收企業(yè)10多萬(wàn)家，從業(yè)人員1800萬(wàn)人，八大品類的回收總量約為1.6億噸，回收總值4817.1億元�？紤]到統(tǒng)計(jì)口徑的局限和再生資源行業(yè)的未來(lái)發(fā)展空間，我們預(yù)計(jì)該行業(yè)市場(chǎng)空間超過(guò)萬(wàn)億。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，中小企業(yè)為主的行業(yè)正處于加速跑馬圈地的階段，擁有資金優(yōu)勢(shì)的多家上市公司正加速布局該市場(chǎng)。

 

　　廢舊電器、汽車(chē)拆解行業(yè)最為資本市場(chǎng)所關(guān)注。2012年啟動(dòng)的廢舊電器電子基金補(bǔ)貼模式確立，“四機(jī)一腦”補(bǔ)貼基金開(kāi)始征收，目前僅電視機(jī)開(kāi)始大規(guī)模拆解；廢舊電器行業(yè)將迎來(lái)報(bào)廢量、拆解品類大幅增加的高速成長(zhǎng)階段。我國(guó)汽車(chē)報(bào)廢量將由2013年的187萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2020年的1100萬(wàn)輛，廢舊汽車(chē)拆解市場(chǎng)8年增長(zhǎng)5倍，年均復(fù)合增速超20%，發(fā)展空間巨大。 關(guān)注具備回收渠道、資金優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。在以舊貨回收為主要模式的格局下，具備回收渠道優(yōu)勢(shì)、處理牌照優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)的企業(yè)最為受益。就廢舊電器行業(yè)而言，擁有回收渠道布局、良好區(qū)位優(yōu)勢(shì)拆解點(diǎn)的企業(yè)優(yōu)勢(shì)最為明顯。

 

　　本周重點(diǎn)環(huán)保政策與事件

 

　　最高人民法院環(huán)境資源審判庭成立 火電廠大氣污染物、垃圾焚燒排放標(biāo)準(zhǔn)從7月1日開(kāi)始執(zhí)行 發(fā)改委公布第四批餐廚垃圾擬建城市試點(diǎn)

 

　　廣發(fā)投資策略與組合

 

　　本周廣發(fā)環(huán)保指數(shù)上漲0.61%，同期滬深300指數(shù)上漲0.86%，環(huán)保板塊跑輸大盤(pán)0.25個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　投資組合：東江環(huán)保+維爾利+迪森股份+秦嶺水泥+易世達(dá)

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 市場(chǎng)低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)，盈利能力持續(xù)下降； EPC工程結(jié)算進(jìn)度低于預(yù)期；

 

　　環(huán)保行業(yè)報(bào)告：環(huán)保板塊整體趨弱 關(guān)注水治理板塊政策落實(shí)

 

　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資策略。

 

　　環(huán)保部對(duì)環(huán)境的檢查及懲處力度不斷加大。污水治理板塊方面，近期政策不斷升級(jí)，各地相繼出臺(tái)投資計(jì)劃，例如山東云南計(jì)劃投資91億元治理污水；固廢治理板塊，史上最嚴(yán)的垃圾焚燒新標(biāo)--《生活垃圾焚燒污染控制標(biāo)準(zhǔn)》7月1日起實(shí)施；大氣治理板塊方面，環(huán)保部和工信部等相關(guān)部門(mén)正在加快完善鋼鐵業(yè)節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)體系，珠三角地區(qū)將淘汰8萬(wàn)輛運(yùn)營(yíng)黃標(biāo)車(chē)等。環(huán)保板塊仍處于政策刺激階段，我們認(rèn)為，隨著為貫徹新修訂的《環(huán)境保護(hù)法》而發(fā)布的《城鎮(zhèn)污水處理廠運(yùn)行監(jiān)督管理技術(shù)規(guī)范》等5項(xiàng)國(guó)家環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)將于9月1日起實(shí)施，污水板塊將持續(xù)受到政策驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)空間將逐步打開(kāi)。本周維持上周推薦個(gè)股中電遠(yuǎn)達(dá)、雪迪龍、碧水源、桑德環(huán)境及瀚藍(lán)環(huán)境。

 

　　家電行業(yè)報(bào)告：行業(yè)整體增長(zhǎng)穩(wěn)定 看好廚衛(wèi)、小家電板塊

 

　　整體上看，無(wú)論城鎮(zhèn)還是農(nóng)村，家電占收入比都成下降趨勢(shì)，主要是由于收入增幅大于家電消費(fèi)增幅所致，但是家電消費(fèi)的絕對(duì)增長(zhǎng)依然存在，尤其是家電保有量較低的空調(diào)、油煙機(jī)，農(nóng)村居民和中低收入人群的收入增長(zhǎng)對(duì)家電的新增需求的拉動(dòng)作用明顯，城鎮(zhèn)居民的生活質(zhì)量提高將促進(jìn)替換需求。

 

　　2014年1-5月商品房銷(xiāo)售面積同比下降7.8%，新開(kāi)工面1-5月同比下滑18.6%�？紤]到期房目前家電板塊與房地產(chǎn)板塊的相關(guān)性接近歷史最低點(diǎn)、自主型房產(chǎn)比重降低，我們預(yù)測(cè)今年下半年家電行業(yè)將逐漸受到來(lái)自房地產(chǎn)不景氣的影響，但在可控范圍內(nèi)。從長(zhǎng)期來(lái)看，家電的需求更多地與消費(fèi)信心和消費(fèi)能力相關(guān)。

 

　　2014一季度，在白電銷(xiāo)量同比未有猛增的情況下，白電企業(yè)的業(yè)績(jī)普遍提高，我們認(rèn)為主要是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)整體向利潤(rùn)空間大的高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型所導(dǎo)致的白電企業(yè)的利潤(rùn)率大幅增長(zhǎng)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，冰洗都在逐漸接近天花板，未來(lái)智能化、環(huán)�；鶐�(lái)的替換需求是家電主要增長(zhǎng)點(diǎn)。受互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入及家電政策紅利消失，2014年一季度，黑電企業(yè)的業(yè)績(jī)普遍下滑，形成高質(zhì)低價(jià)的尷尬局面，隨著事件性驅(qū)動(dòng)效應(yīng)退出及人民幣匯率觸底反彈，今年液晶電視出口形勢(shì)下半年將逐漸回歸常態(tài)，全年呈現(xiàn)出前高后低的態(tài)勢(shì)。廚電的行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，高端廚具市場(chǎng)占比逐漸加大，高盈利空間有保證，農(nóng)村保有量還有近半的空間，還是所有家電子行業(yè)保障房及城鎮(zhèn)化的最大受益者。

 

　　投資建議：我們認(rèn)為，2014下半年家電行業(yè)市場(chǎng)需求趨于謹(jǐn)慎。技術(shù)的升級(jí)和原材料價(jià)格的低位運(yùn)行以及在電商和智能化的帶動(dòng)下，家電的新置和更新需求尚有一定提升空間，但在沒(méi)有外生因素刺激下，家電短期很難出現(xiàn)前幾年的高速增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)2014年空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、彩電的整體銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)率分別為+4.2%，-2.5%，+1.8%，+8%。重點(diǎn)推薦白電及廚電業(yè)務(wù)全面開(kāi)花，集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)不斷增強(qiáng)，線上線下快速融合的美的集團(tuán)；以長(zhǎng)虹為依托開(kāi)啟智能化戰(zhàn)略積極搶占智能市場(chǎng)份額的美菱電器；渠道領(lǐng)先，受益消費(fèi)升級(jí)的老板電器；智能產(chǎn)品占比提升，股權(quán)結(jié)構(gòu)改善的小天鵝A。

 

　　投資風(fēng)險(xiǎn)：新進(jìn)入者對(duì)傳統(tǒng)家電企業(yè)的沖擊繼續(xù)發(fā)酵；市場(chǎng)需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲；人民幣升值。

 

　　汽車(chē)及汽車(chē)零部件行業(yè)：節(jié)能環(huán)保與并購(gòu)重組或成為汽車(chē)行業(yè)下半年兩大投資主題

 

　　上半年回顧：行業(yè)復(fù)蘇仍在，但估值下移明顯

 

　　14年上半年汽車(chē)行業(yè)依然處于復(fù)蘇周期，不過(guò)，彈性出現(xiàn)下降，下降的原因在于驅(qū)動(dòng)本輪復(fù)蘇的變量彈性衰減，而非宏觀景氣度的大幅下降。 值得關(guān)注的是，1季度以來(lái)汽車(chē)行業(yè)藍(lán)籌股整體估值呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，估值成為影響股價(jià)的最關(guān)鍵變量，而市場(chǎng)熱點(diǎn)對(duì)估值的短期影響很大，上半年市場(chǎng)主要表現(xiàn)為階段性的主題投資，如新能源汽車(chē)、汽車(chē)電子等。

 

　　下半年展望：汽車(chē)節(jié)能環(huán)�；虺蔀槭袌�(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)

 

　　我們認(rèn)為，5月底的輕卡排放一致性監(jiān)管升級(jí)及由此衍生出來(lái)的系列影響可能成為下半年市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，不僅僅影響節(jié)能環(huán)保板塊，更會(huì)使行業(yè)并購(gòu)重組提速。汽車(chē)節(jié)能環(huán)保板塊的影響主要表現(xiàn)為：1、需求端：整車(chē)和發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭企業(yè)份額提升，高壓共軌系統(tǒng)供應(yīng)商、增壓器、中冷器供應(yīng)商銷(xiāo)量增加，檢測(cè)機(jī)構(gòu)也將受益于公告目錄申報(bào)量的提高；2、供給端：壁壘提高導(dǎo)致產(chǎn)能出清及整車(chē)集團(tuán)之間的并購(gòu)重組提速，一些具有并購(gòu)價(jià)值汽車(chē)股的估值體系有望發(fā)生變化，可能更多考慮公司的重置價(jià)值、整合價(jià)值、公司壁壘。最有可能首先出現(xiàn)整合預(yù)期的是江淮汽車(chē)、福田汽車(chē)；從公司壁壘角度考慮，市場(chǎng)對(duì)威孚高科的估值可能更加積極。

 

　　哪些公司的估值在熊市中能夠保持平穩(wěn)？

 

　　我們認(rèn)為，在行業(yè)估值下行的階段，估值穩(wěn)定的公司除了具有結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)這一眾所周知的特征外，未來(lái)成長(zhǎng)路徑穩(wěn)定、商業(yè)模式良好和試錯(cuò)成本較低往往是隱藏在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之外的領(lǐng)先指標(biāo)。例如，符合節(jié)能環(huán)保主題、行業(yè)壁壘較高、產(chǎn)品導(dǎo)入和博世相關(guān)、試錯(cuò)成本較低的威孚高科；具有牌照優(yōu)勢(shì)、受益于汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)和新標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)的中國(guó)汽研；管理水平較高、具有良好口碑和先進(jìn)技術(shù)、市場(chǎng)份額提升確定性較高的江鈴汽車(chē)等。

 

　　投資收益

 

　　關(guān)注國(guó)4排放監(jiān)管升級(jí)帶來(lái)的汽車(chē)節(jié)能環(huán)保與并購(gòu)重組主題投資機(jī)會(huì)。在嚴(yán)格的監(jiān)管下，受益最大的首先是輕型高壓共軌系統(tǒng)供應(yīng)商威孚高科，其次是新一代發(fā)動(dòng)機(jī)的領(lǐng)先者和中高端輕卡廠商，前者的代表是福田汽車(chē)旗下的福田康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)，后者的代表是江鈴汽車(chē)、江淮汽車(chē)。檢測(cè)機(jī)構(gòu)會(huì)受益于規(guī)范監(jiān)管后新排放公告目錄申報(bào)量的提高，中國(guó)汽研將因此受益。另外，推薦合資公司放量，自主品牌改善可期的長(zhǎng)安汽車(chē)；靜態(tài)估值已具一定吸引力，SUV新品3、4季度陸續(xù)推出的長(zhǎng)城汽車(chē)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

　　房地產(chǎn)泡沫破滅帶來(lái)的居民財(cái)富縮水；汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期；國(guó)4排放監(jiān)管力度不及預(yù)期。

聲明：轉(zhuǎn)載此文是出于傳遞更多信息之目的。若有來(lái)源標(biāo)注錯(cuò)誤或侵犯了您的合法權(quán)益，請(qǐng)作者持權(quán)屬證明與本網(wǎng)聯(lián)系，我們將及時(shí)更正、刪除，謝謝。

  使用微信“掃一掃”功能添加“谷騰環(huán)保網(wǎng)”