煤價上半年V型反轉，近期走勢相對穩(wěn)健。供給端產量很難大幅增加，四季度進口收縮，煤炭市場再次進入供略小于求的緊平衡。

行業(yè)供給優(yōu)化持續(xù)，需求持續(xù)回升，行業(yè)盈利底在上半年已經出現(xiàn)，疫情后伴隨經濟恢復性增長，順周期板塊優(yōu)勢明顯，建議關注低估值、高股息、滯漲品種。

從煤炭產量的分布地區(qū)來看，華北地區(qū)占比最大，其次是西北地區(qū)，西南和華東地區(qū)的占比相對較小，中南地區(qū)的占比最小。西部地區(qū)產量占據(jù)著全國煤炭資源總量的80%，煤炭產量在快速增加的過程中，具有良好的發(fā)展前景，在未來很長一段時間內，是煤炭生產、開發(fā)和運輸?shù)闹攸c地區(qū)。

中部地區(qū)的煤炭產量變化較小，有滯緩增加的趨勢。東部地區(qū)的煤炭開發(fā)時間較早，礦區(qū)的資源出現(xiàn)了一定程度的枯竭現(xiàn)象，產量所占比重越來越低。

展望下半年，在安全監(jiān)管和進口政策的約束下，產量增速向上的彈性有限，而需求還可延續(xù)整體改善的趨勢，主要動力來自于地產投資增速的擴張以及工業(yè)用電的恢復。

下半年煤價降幅也有望收窄，預計動力煤/焦煤/焦炭均價同比降幅分別為2%/6%/1.5%，下半年板塊業(yè)績降幅將收窄至10%左右。

行業(yè)中報整體降幅略好于預期，展望下半年，邊際需求和煤價有望小幅改善。行業(yè)中期改善的邏輯并未破壞，板塊估值也具備吸引力。

未來在資金推動和板塊輪動的效應下，板塊交易活躍度有機會再度上升，中期看估值修復空間明確。短期推薦中報向好的低估值龍頭公司，露天煤業(yè)、平煤股份、冀中能源、中國神華及陜西煤業(yè)。

當前，我國經濟進入新常態(tài)，煤炭行業(yè)進入調整期，企業(yè)紛紛尋求轉型升級，發(fā)展趨勢呈現(xiàn)出新的特點。只有站在戰(zhàn)略高度，認真研究煤炭產業(yè)發(fā)展階段和新常態(tài)特征，才能做好煤炭產業(yè)“十四五”規(guī)劃，指導煤炭產業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

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