6月22日，上海環(huán)境能源交易所正式發(fā)布《關于全國碳排放權交易相關事項的公告》稱，全國碳排放權交易機構負責組織開展全國碳排放權集中統(tǒng)一交易。此前，有市場傳聞稱中國全國碳交易市場將于近期上線，首批納入2225家電力企業(yè)。

在今年兩會上，碳達峰、碳中和首次被寫入政府工作報告，明確了2030年碳達峰、2060年碳中和的總目標，這也意味著中國將會加速能源轉型。

碳達峰是指中國在2030年，溫室氣體的排放增長到達峰值，之后就開始下降；而碳中和是指，要在2060年達到自身溫室氣體的零排放，當然零排放并不是指不排放，而是通過使用可再生能源、可回收材料、提高能源效率，以及植樹造林、碳捕捉等方式，來將自身碳排放“吸收”，實現正負抵消，達到相對零排放。

目前，中國仍是世界上最大的煤炭消費國，但同時也在清潔能源方面占據主導地位，中國生產的太陽能電池板和風力渦輪機比世界上任何國家都多，中國還是世界上最大的電動汽車和電動巴士制造國。

在雄心勃勃的總目標之下，通過什么樣的手段能夠促進目標的實現？從歐盟的經驗來看，市場化手段及金融工具必不可少，建立一個全國性碳交易市場至關重要。

但把碳排放權當成一種商品供人們交易，似乎看起來有點不可思議。我們訪談了晏路輝，一起來分析一下，如何人為地憑空建立一個碳交易市場：

1碳中和的兩種操作路徑——碳稅還是碳交易？

如果要想實現碳中和的目標，讓碳排放量逐年降低至關重要。在碳捕捉等技術還未成熟時，總體有兩種方法能協助實現這一目標。

第一種是行政命令，通過政府強制征收碳稅，再把稅收投入補貼清潔能源或是技術研發(fā)上。這種方法的優(yōu)點是容易實施，所有企業(yè)都負擔了碳排放的成本；但缺點也十分明顯，因為缺乏激勵機制，企業(yè)缺乏動力去研發(fā)新技術。

第二種是市場方法，通過政策來憑空設計出一個新市場——碳交易市場，賣方可以將自身多余的碳排放權出讓，買方則需要通過購買，來獲得溫室氣體排放權。

這種市場化的辦法，把最終實現碳中和的大目標，拆解成（原則上）逐年遞減的排放權配額，并根據不同企業(yè)的產量，來進行分配。例如針對企業(yè)A，通過計算得出它今年需要的碳排放量，從明年開始，每年將會乘以一個系數（比如0.98），來確定第二年的免費配額數量，超出部分就需要購買，以此促進企業(yè)減排。

減排做得好的企業(yè)，可以通過出售剩余排放權獲得利潤，而排放超標的企業(yè)，則需購買配額來補足。比如同時有兩家每年排放200萬噸的電力企業(yè)，企業(yè)A通過提高機組效率等方式，在2021年減少了碳排放10萬噸，而B企業(yè)什么也沒做，反而因為多生產了一些電，排放變成了210萬噸，那么A企業(yè)此時就可以把富余出的10萬噸排放權，賣給B企業(yè)。

市場化方法是全球各國采用的主流思路，包括歐洲、美國和中國，目前全球共運行28個區(qū)域碳交易體系。

2如何憑空建立一個市場？

要想人為創(chuàng)造一種交易商品，就需要有完美設計。那么如何建立這樣一個市場呢？

首先是政府，因為這個市場的根基，是建立在控制排放總額的政策之上，政府需要監(jiān)督和管理從配額發(fā)放，到排放核查等各個方面，出臺相關法律法規(guī)。

其次是需要把重點排放企業(yè)框進來，不管他們是作為買家還是賣家。碳市場的核心目標是抓住八大重點排放行業(yè)，電力、鋼鐵、建材、石化、化工、有色、造紙、航空。電力一個部門就占據了中國40%的碳排放，所以在即將上線的全國碳市場中，首批就只納入了電力行業(yè)，抓住最核心的。

另外比較有意思一點是，發(fā)放配額時的利益博弈。在中國，大型電企或是鋼企等，行政級別都很高，也擁有很強的議價能力。在初期發(fā)放配額時，往往需要發(fā)放足額的配額，才能吸引這些大型企業(yè)參與。但如果配額過多，會不利于碳交易本身，因為供給會遠遠大于需求，碳價也會更低迷。

目前在中國的碳市場試點地區(qū)，廣東通過拍賣的方式來發(fā)放配額，當然拍賣價也控制得比較低，盡量避免對企業(yè)產生過大的利潤影響。在北京碳市場，配額都是免費發(fā)放的。

第三，就可以建立一個碳交易所了，用來交易碳排放配額。碳交易所還可以像證券交易所一樣，開發(fā)各種金融工具，包括碳期貨等等。

交易所的主要參與方是買賣雙方和經紀商，買方就是被限制排放的企業(yè)，賣方其實可以很豐富。大到整個電動車行業(yè)，小到每個人通過少開車產生的減排量，都可以作為賣方。

但交易所會對賣家進入市場有約束，否則供給會變得無限大，碳價會崩盤。例如對于消費者產生的“邊緣減排量”，只能占主流配額的8%以下。并且個人減排量也無法直接交易，而是要通過一個平臺或一家企業(yè)來實現。

比如用單車代替開車或是坐公交車，會產生減排量，但個人是無法拿這些減排量去交易所售賣。摩拜單車在2020年把廣東省用戶的減排量打包，總共有5萬噸左右，拿到廣東碳交易所售賣，以20元一噸的價格賣了100萬元左右。摩拜再通過騎行紅包等方式返還給用戶。

理論上，個人的很多行為，比如說少用一個塑料瓶、多騎單車等等，都可以賣給華電、中石油等需要減排的企業(yè)，在碳交易的思路下，這些排放大戶可以為個人的減排行為買單。

碳交易因為很新，所以一大通病是交易量極其不活躍。交易所可以引入經紀商（Broker）和個人投資者，來提升整個碳交易市場的活躍度，與股票市場的道理相同。

比如在深圳碳交易所剛開市時，就允許個人投資者參與。如果要按年收益率來計算，投資碳市場并不賺錢，但如果你特別懂這個行業(yè)，知道什么時候是企業(yè)的密集履約期（一般是年中），進行一波低買高賣的操作，往往能賺不少錢。國泰君安就組建了一個專門的Broker團隊來高拋低吸。

但各地對個人投資者的門檻設定都比較高，因為碳價波動可能會非常大，不是一般散戶能承受得起。比如在北京碳交易所，需要通過各種風險測評，包括個人金融資產超過100萬等等，后來也暫停對散戶開放。

第四是要進行履約機制的設計，對于那些碳排放不達標的企業(yè)，必須要有強制的處罰措施，不然這個市場會缺乏公信力和約束力。

例如一家鋼鐵企業(yè)，排放指標已經分配好了是100萬噸，需要被第三方認證機構驗證實際的年排放量。假如最終計算出排放量是120萬噸，那超的20萬噸必須要在履約期內，去購買配額，不然會面臨3-5倍價格的罰款。此外很多電力、鋼鐵企業(yè)都是國企，也會因此面臨行政處罰。

總之，這個市場的設計初衷，就是通過市場化的手段，配合金融工具，來促進企業(yè)逐年減排，以此達到國家的總體目標。

中國從2011年開始，已經啟動了北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東、深圳、福建八地的碳排放權交易試點，在2020年提出了2060年實現碳中和的總體目標，并且要2021年正式啟動全國性碳交易市場。

各地試點都有不同程度的嘗試，比如北京納入企業(yè)的標準是3000噸排放以上，所以大部分公司都被納入了交易范圍，包括一些法院、公安局、大學、酒店等等，甚至包括故宮。

而對于即將啟動的全國性市場，只納入最核心的八大行業(yè)，并且在第一階段只納入電力企業(yè)，是抓大放小的思路。

3如何給碳定價？

全球之所以會排放如此多的溫室氣體，原因就在于現有的能源結構是最便宜的。

但它便宜的前提，是我們忽略了長期環(huán)境損害，那些“零碳”解決方案的成本投入更大。這些額外的成本，被比爾蓋茨稱為“綠色溢價”（Green Premiums）。

綠色溢價不止一種，它包括很多種：針對電力的溢價，針對各種燃料的溢價，針對水泥的溢價等等。綠色溢價的規(guī)模取決于你要替代的是什么，以及你用什么來替代它。比如，“零碳”航空燃油的成本同太陽能電力的成本并不是一樣的。

在過去的幾年里，美國國內航空燃油的平均售價為每加侖2.22美元，在可獲得的情況下用于飛機的先進生物燃料的平均售價為每加侖5.35美元，那么“零碳”燃料的綠色溢價就是這兩個價格之間的差額，即每加侖3.13美元，溢價幅度超過140%。

在計算出所有重大“零碳”選項的綠色溢價后，就可以在各類物品中做出權衡取舍——我們愿意為綠色環(huán)保投入多大成本？

如今用碳市場的方式，就是在一定程度上量化“綠色溢價”，讓傳統(tǒng)能源體現更多環(huán)境成本。

而碳排放權作為人為創(chuàng)造的交易品，其定價根本上取決于供需變動。

碳阻跡CEO晏路輝分析，在政府一開始啟動市場的時候，往往會設定一個20-40元/噸的基礎價格，一般是根據企業(yè)調研得出的合理價格。有了這個基礎價格之后，就是真實交易了，由供需雙方共同決定價格波動。

要想保持碳價穩(wěn)定并不容易。因為影響碳價最核心的因素是配額發(fā)放量，它是根據企業(yè)歷史排放量或是全行業(yè)基準線法計算得出，當遭遇經濟危機時，企業(yè)產能下滑，會導致碳排放突然減少，配額如果不及時調整，將造成碳價暴跌。

歐盟歷史上遭遇過三次碳價暴跌。第一次是在2006年，歐洲碳市場啟動不久，此時歐盟采取“祖父法”來計算應該給各企業(yè)發(fā)放多少配額。“祖父法”是根據企業(yè)的歷史排放數據，為其提供免費的初始配額。在官方排放數據缺失的情況下，企業(yè)往往虛報歷史排放數據，導致配額嚴重供大于求。

因為碳配額發(fā)放過多，碳價開始直線下滑。歐盟也開始意識到了問題，在2006下半年宣布第一階段的配額不能在第二階段使用，導致到2007上半年，碳價跌到近乎為0。在這一階段結束的時候，仍然有8300萬噸碳配額過剩。

第二次暴跌是在2008年，因為全球金融危機，企業(yè)產能下滑，碳配額開始多于企業(yè)真正的排放量，導致碳價又一次大幅下跌。2011年歐債危機爆發(fā)，碳價又一次大幅下跌，之后碳價多年保持在10歐元以下。

到了2019年，歐盟為了穩(wěn)定碳市場，宣布每年將減少24%的超額碳排放配額，直至2023年，在此之后降幅將收窄為每年12%。再加上綠黨在2019年5月的歐洲議會（EP）選舉中尤其成功，歐盟減少配額競拍量，促使碳價快速回升。

第三次暴跌是在2020年，受新冠疫情影響。但由于收緊了碳配額發(fā)放和制定了更高的自愿減排目標，碳價又逐步攀升，甚至創(chuàng)下了歷史新高，攀升至42歐元以上，有對沖基金甚至預計2021年將高達100歐元/噸。

在國內，由于交易總量不大，并且活躍度不高，所以碳價并未出現像歐洲市場這樣的暴漲暴跌。從目前的七大碳交易試點來看，自2013年至今累計成交接近100億元。在2019年，上海和廣東市場占據了全國80%的成交量，而重慶和天津市場交易量幾乎為0。

從碳價來看，北京碳市場自開市以來，成交價格一直位居七試點之首，成交價格穩(wěn)中有升，2020年價格波動較大。廣東及深圳市場在建立初期，配額價格較高，但隨后總體呈下降趨勢，深圳市場2021年成交價格下降至開市最低，只有10元/噸左右。

有些公司在碳交易中賺到了錢。富士康給蘋果公司代工，蘋果此前宣布了全產品要在2030年前實現碳中和，這就倒逼其供應商必須一起實現碳中和。因為客戶對節(jié)能減排的嚴苛要求，富士康在深圳碳市場里面變成了一個很低排放的企業(yè)，每年通過“賣碳”可以賺幾千萬。

據業(yè)內人士分析，試點市場雖然經歷了多年發(fā)展，但整體交易量和活躍度都很低，對于即將開市的全國性碳市場而言，因為納入的都是排放最大的電力企業(yè)，應該會很快超越地方試點的總和，這也是中國實現2060碳中和的重要一步。

在氣候變化問題上，由于涉及能源結構，免不了深層次的利益博弈。

就拿美國來說，也是不同政黨態(tài)度不一，民主黨的克林頓在1997年簽了《京都議定書》，然后共和黨的小布什宣布退出；民主黨奧巴馬上臺，又在2016年簽了《巴黎協定》，三年后，共和黨的特朗普又退出了《巴黎協定》；2021年，民主黨的拜登又宣布美國將重返《巴黎協定》……

在傳統(tǒng)工業(yè)和能源巨頭的博弈下，碳排放與其說是一個氣候問題，更是一個經濟和政治問題。對于歐盟來說，由于其更早的向光伏、風電等清潔能源轉型，有足夠的底氣推進碳中和，但在實操中，一些企業(yè)會將生產轉移到排放限制更寬松的國家，導致其他國家總排放量增加，也損害了歐盟的制造業(yè)。

基于此，歐盟設計了防止“碳泄露”的規(guī)則，并將在2023年開始，對部分進口商品征收“碳關稅”，此舉就是針對那些缺乏碳中和目標的國家。

在這樣的國際大背景下，碳排放將變成影響一國產業(yè)布局、發(fā)展質量的重要議題，也意味著深層次的能源結構革命。而通過碳交易這樣的市場化手段調節(jié)，將更好的促進實現2030碳達峰、2060碳中和大目標。

References:

1、比爾蓋茨：《氣候經濟與人類未來》

2、中信證券：全國碳市場揚帆起航，綠色化轉型箭在弦上

3、光大證券：歐盟碳中和之路，能源、工業(yè)轉型的過程與博弈

4、華西證券：全球碳交易市場的前世今生，中國可汲取的教訓與面臨的挑戰(zhàn)

5、JPMorgan：Carbon-Neutral China: energy transition, climate reporting

6、UBS：10b tons to zero: how can China achieve its carbon neutral goal？

7、BofA：What does carbon neutral mean to China and who will benefit?