在香港市場(chǎng)上停牌三年多桑德國(guó)際的2018年業(yè)績(jī)，終于在延期兩個(gè)月后姍姍來(lái)遲。

去年巨虧10億元

桑德國(guó)際公告顯示，截至2018年12月31日止年度，公司收益人民幣(單位下同)48.1億元，同比增長(zhǎng)16.75%，公司擁有人應(yīng)占虧損10億元，上年同期盈利2.57億元。每股虧66.49分。

細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，總包收益由2017年的約30.36億元增加4.3%至2018年的約31.67億元。桑德國(guó)際持續(xù)中標(biāo)和完成中國(guó)工程、采購(gòu)及建造（EPC）項(xiàng)目。

來(lái)自設(shè)備制造分部的外部收益由2017年的約5290萬(wàn)元減少約83.7%至2018年的約860萬(wàn)元，為進(jìn)一步滿足分部間銷售。

來(lái)自運(yùn)營(yíng)和維護(hù)分部的收益由2017年的約10.3億元增加約58.7%至2018年的16.35億元。收益增加乃由于額外的BOT項(xiàng)目開始運(yùn)營(yíng)及較早已運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目逐漸穩(wěn)定。

然而，公司核數(shù)師已對(duì)公司該份財(cái)務(wù)報(bào)表的報(bào)告不發(fā)表意見(jiàn)。財(cái)報(bào)中，核數(shù)師分別從桑德國(guó)際此前銀行結(jié)余差異及遺失會(huì)計(jì)記錄、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)收客戶合約工程款項(xiàng)及其他應(yīng)收款項(xiàng)的可收回程度及有效程度及相關(guān)已確認(rèn)收益的有效程度、存貨、無(wú)形資產(chǎn)及相關(guān)已確認(rèn)收益等多個(gè)方面闡述不發(fā)表意見(jiàn)的理由。

年報(bào)巨虧只是一方面，另一方面，桑德國(guó)際依然深陷在“不翼而飛的20億”泥淖中。

深陷財(cái)務(wù)造假疑云

桑德集團(tuán)下面主要有三大業(yè)務(wù)板塊，一是做固廢的桑德環(huán)境，二是做水務(wù)的桑德國(guó)際，三是做新能源的桑頓新能源科技有限公司。水務(wù)股在港股市場(chǎng)中，也是曾經(jīng)的環(huán)保板塊的“紅人”，而桑德國(guó)際的實(shí)控人文一波更是被譽(yù)為環(huán)保產(chǎn)業(yè)“破局者”。

2015年2月4日，沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics發(fā)布了一份名為《桑德國(guó)際——陷入困境的水處理專家》的報(bào)告，指桑德涉虛報(bào)收入，并予強(qiáng)烈沽售評(píng)級(jí)。報(bào)告指出，2011至2013年，一項(xiàng)名為“工程科技服務(wù)”的項(xiàng)目為桑德國(guó)際提供了約40%收入，但桑德國(guó)際未找到相關(guān)工程項(xiàng)目以證明其收入來(lái)源。另外，Emerson Analytics指出，桑德國(guó)際的實(shí)際現(xiàn)金水平及銀行存款金額，或許只有公司宣稱數(shù)目的1/3。

該份沽空?qǐng)?bào)告在資本市場(chǎng)上惹起軒然大波，環(huán)保水務(wù)股曾經(jīng)也是港股市場(chǎng)上炙手可熱的板塊之一，報(bào)告一出桑德國(guó)際緊急停牌，并在隨后連發(fā)三份澄清公告。

然而，復(fù)牌后并沒(méi)有多久，同年3月13日桑德國(guó)際再次停牌，并在公告中表示，對(duì)2014年業(yè)績(jī)審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，公司銀行現(xiàn)金存款余額與賬面余額存在20億元差額。歷經(jīng)大半年審查后，其最終將該項(xiàng)審計(jì)問(wèn)題解釋為，兩項(xiàng)潛在收購(gòu)的準(zhǔn)備金在處理時(shí)出現(xiàn)重大失誤所致。但該解釋顯然無(wú)法得到資本市場(chǎng)認(rèn)可，在歷經(jīng)10個(gè)月的停牌后，復(fù)牌當(dāng)天大跌62.14%。

倘若僅僅是因?yàn)楣量諜C(jī)構(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)問(wèn)題風(fēng)波，桑德國(guó)際復(fù)牌后的股價(jià)已趨于穩(wěn)定且有所回升。2016年1月25日復(fù)牌后，受到大股東增持影響，桑德國(guó)際股價(jià)得以回升，但市場(chǎng)似乎更為關(guān)注的仍是20億元現(xiàn)金差額事件的后續(xù)處理。

然而好景不長(zhǎng)，2016年4月13日，聯(lián)交所公布，依據(jù)《證券及期貨（在證券市場(chǎng)上市）規(guī)則》第8（1）條，應(yīng)證監(jiān)會(huì)指令，盤中勒令停止桑德國(guó)際停牌。此次停牌是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)，2012年12月31日及2013年12月31日，5個(gè)銀行賬戶的銀行結(jié)余分別被高估約人民幣21億元及人民幣27億元。

一般來(lái)說(shuō)，《證券及期貨（在證券市場(chǎng)上市）規(guī)則》第8（1）條使用場(chǎng)景一般是當(dāng)香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，上市公司在與上市有關(guān)文件或其他由上市公司發(fā)出的公告等文件中存在虛假、不完整或誤導(dǎo)性信息時(shí)才會(huì)要求緊急停牌。而直至今年5月2日，香港證監(jiān)會(huì)表示尚未接獲該公司的任何申述或聲明以對(duì)其銀行結(jié)余出現(xiàn)重大差異作出令人信服的解釋。

今年以來(lái)，同樣因?yàn)榈?（1）條停牌至今的中國(guó)泰豐床品已于年初被除牌，而輝山乳業(yè)、天合化工、漢能薄膜等也在被除牌的邊緣搖搖欲墜。

此外，桑德國(guó)際在停牌前也面臨重大股權(quán)變動(dòng)。港交所披露，北控水務(wù)在2016年4月19日至21日，以每股3.126元購(gòu)入桑德國(guó)際1.075億股，持股比例由4.58%提高至11.71%。此項(xiàng)收購(gòu)?fù)瓿珊�，桑德�?guó)際面臨公眾持股問(wèn)題，三家較大的股東合計(jì)持股達(dá)79.81%。桑德國(guó)際的公眾持股量不足25%的“紅線”問(wèn)題，至今也尚未解決。而在停牌過(guò)程中，文一波產(chǎn)生想將公司進(jìn)行私有化，時(shí)至如今私有化的動(dòng)態(tài)卻遲遲不見(jiàn)更新。

或面臨同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？

沽空?qǐng)?bào)告和長(zhǎng)期停牌對(duì)桑德國(guó)際產(chǎn)生重大影響，同時(shí)受影響的還有其母公司桑德集團(tuán)及旗下A股上市公司啟迪桑德(原名桑德環(huán)境)。自被港證監(jiān)勒令停牌開始，桑德國(guó)際的“自救”得到母企的密切配合。

但是，三年，足夠發(fā)生很多事情。

2015年，控股股東桑德集團(tuán)出讓了A股上市公司桑德環(huán)境（現(xiàn)名：?jiǎn)⒌仙５拢┛刂茩?quán)，作價(jià)70億引入清華系作為桑德環(huán)境控股股東。權(quán)益變動(dòng)完成后，啟迪科服成其第一大股東，清華系控股合計(jì)比例達(dá)29.8%，桑德集團(tuán)仍持有上市公司15.01%股份。

2018年，啟迪桑德曾作價(jià)13億收購(gòu)浦華環(huán)保100%股權(quán)，與啟迪桑德原有的水務(wù)板塊合并。今年4月22日，啟迪桑德發(fā)布公告稱，文一波將卸任公司董事長(zhǎng)一職，由文輝接任。且文一波將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。同日，啟迪桑德還宣布了包括更名、業(yè)務(wù)調(diào)整等在內(nèi)的一系列重大舉措。

公告稱，出于全面升級(jí)主業(yè)戰(zhàn)略布局方向及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃定位的考慮，公司將更名為啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司，證券簡(jiǎn)稱變更為啟迪環(huán)境。這家由文一波一手做大的企業(yè)，在名稱上實(shí)現(xiàn)了“去桑德化”。

啟迪桑德將加速拓展水務(wù)業(yè)務(wù)。其擬將其持有的全資子公司啟迪桑德水務(wù)有限公司、浦華環(huán)保有限公司全部股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給新成立的全資子公司雄安浦華水務(wù)科技有限公司。

啟迪桑德拓展水務(wù)業(yè)務(wù)，和桑德國(guó)際同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題將凸顯。在此情況下，同時(shí)擔(dān)任啟迪桑德和桑德國(guó)際董事長(zhǎng)的文一波面臨兩難局面，這或許是文一波選擇離開啟迪桑德的原因。

據(jù)媒體報(bào)道，目前文一波把70%的精力放在了新能源領(lǐng)域，這個(gè)行業(yè)“天花板”比環(huán)保產(chǎn)業(yè)更高，市場(chǎng)化更充分，想象空間也更大。

而2016年4月13日至今，1134個(gè)日夜，桑德國(guó)際依然復(fù)牌困難，時(shí)間表依然遙遙無(wú)期。

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