天立環(huán)保于2011年1月登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行時趕上好時機，發(fā)行市盈率63.04倍，募集資金11.63億元。但上市后業(yè)績變臉，一度處于退市邊緣。2014年5月15日，公司控股股東王利品先生持有的公司5713萬股股份(占公司總股本的19.79%)被司法劃轉(zhuǎn)至北京萬合邦投資管理有限公司，最終控制人變更為北京萬合邦投資管理有限公司母公司北京神霧環(huán)境能源科技集團股份有限公司(下稱“神霧集團”)的實際控制人吳道洪先生。2014年8月，證券簡稱由“天立環(huán)保”變成為“神霧環(huán)保”。

新任大股東將北京華福神霧工業(yè)爐有限公司(下稱“神霧工業(yè)爐”)打造成績優(yōu)項目，然后高價注入上市公司，實現(xiàn)部分工程業(yè)務(wù)的曲線上市，但仔細琢磨，神霧工業(yè)爐的業(yè)績神話僅僅只是天立環(huán)保資產(chǎn)的2.0。

募投項目一場空

天立環(huán)保在招股書中稱，“工業(yè)爐窯爐氣高溫凈化與綜合利用項目”及“節(jié)能環(huán)保密閉礦熱爐產(chǎn)能建設(shè)項目”兩個募投項目擬投入募集資金分別為4691萬元及5754萬元。兩個項目均預(yù)計2011年6月建成投產(chǎn)，2012年達產(chǎn)。前一個項目建成達產(chǎn)后可為公司創(chuàng)造產(chǎn)品年均銷售收入16999萬元，年均利潤總額為2967萬元，稅后利潤為2219萬元。后一個項目建成達產(chǎn)后，可為公司創(chuàng)造年均銷售收入17732萬元，年均利潤總額為3680萬元，年均稅后利潤為2746萬元。

但直到2011年上半年，兩個本該建成投產(chǎn)的項目竟然沒有投入一分錢。2011年年報這樣解釋，國內(nèi)及國際形勢發(fā)生巨大變化，公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，原有募投項目的類型及規(guī)模已經(jīng)不能適應(yīng)公司未來的發(fā)展，公司正在根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要調(diào)整募投項目。

之后，效益良好的兩個項目僅僅投入424萬元就草草了事。

亂象與神機妙算

與2014年年報一同披露的還有《關(guān)于會計差錯更正的公告》，第二項、第三項因虛增利潤而進行會計差錯更正，而第一項卻因少計利潤而進行會計差錯更正�？梢钥闯觯炝h(huán)保的會計處理非常隨意，2014年1月發(fā)貨卻提前在2013年確認收入，虛增收入利潤。會計基礎(chǔ)非常薄弱，連商譽減值測試都出現(xiàn)低級錯誤。

至于第一項更正內(nèi)容的理由也非常牽強，并且與其他公告內(nèi)容相互矛盾，由于天立環(huán)保后續(xù)還與內(nèi)蒙古港原化工有限公司(下稱“內(nèi)蒙港原公司”)進行合作，如果按照之前只確認營業(yè)成本而不確認營業(yè)收入，那么后續(xù)的業(yè)績就非常糟糕。之前之所以只確認營業(yè)成本而不確認營業(yè)收入，并且2013年對內(nèi)蒙港原公司欠款(賬齡1-2年、1年以內(nèi))按30%單獨計提壞賬準備7326萬元是基于：“經(jīng)營環(huán)境惡劣導(dǎo)致客戶履約能力差，壞賬風(fēng)險高。”2014年還是維持30%的計提比例，對方回款依然沒有進展，但理由變成：“對方公司存在財務(wù)困難，應(yīng)收賬款可能存在一定回收風(fēng)險，按謹慎性原則單獨計提壞賬準備。”會計差錯公告理由：“因2013年末公司與內(nèi)蒙港原公司由于工程質(zhì)量及工期問題存在糾紛，但并非合同成本不可能收回。”如果工程質(zhì)量及工期沒問題，內(nèi)蒙港原公司能如期回款嗎?可能性也不大。

2014年年報還顯示，前五名供應(yīng)商合計采購金額89595萬元，占比59.74%，這么算下來，當年的采購金額高達15億元，而2014年全年的營業(yè)收入、營業(yè)成本分別為30141萬元、22632萬元，采購金額是營業(yè)收入的5倍、營業(yè)成本的7倍。存貨余額從2013年末的47296萬元增加到2014年末的55300萬元，增加金額8004萬元。固定資產(chǎn)原值增加312萬元，在建工程從2013年末的13100萬元增加2014年末的23307萬元，增加金額10208萬元。三項資產(chǎn)增加金額18524萬元，即使營業(yè)成本全部來自采購，算下來，離15億元的采購至少還有10億元的缺口。

天立環(huán)保的亂象早有顯示，2013年9月3日，深圳證券交易所下達通報批評的處罰通告。包括公司未在規(guī)定期限內(nèi)與保薦機構(gòu)、存放募集資金的商業(yè)銀行簽訂三方監(jiān)管協(xié)議，并存在使用8300萬元募集資金作為保證金開立銀行承兌匯票用于發(fā)展節(jié)能煤粉鍋爐等業(yè)務(wù)的行為。

同一天，時任董事兼財務(wù)總監(jiān)俞夏林再次領(lǐng)到處分。在其2013年5月3日辭職生效前，其配偶賣出上市公司股份100萬股，金額1499萬元。

之前的2012年年報稱，席存軍董事、王樹根監(jiān)事無法保證本報告內(nèi)容的真實性、準確性和完整性。席存軍、王樹根2012年末均持股1743.21萬股、占比6.04%，并列為第二大股東。招股書顯示，兩者與原大股東王利品都是天立環(huán)保的核心技術(shù)人員，是行業(yè)技術(shù)專家。

蹊蹺的往來款

上市后，天立環(huán)保的其他應(yīng)收款急劇增加，其他應(yīng)收款(扣除壞賬準備)2010年末544萬元、2011年末5598萬元、2012年末12520萬元、2013年末27176萬元、2014年末9387萬元。2011年是新疆圣雄能源開發(fā)有限公司(下稱“新疆圣雄”)以履約保證金的名義占用資金5030萬元。到了2012年，未進入客戶前五名的深圳市騰邦物流股份有限公司以客戶的名義占用4200萬元，而當年第五名客戶貢獻的收入只有248萬元，同年其他應(yīng)收款中還應(yīng)收民生銀行(600016,股吧)總行營業(yè)部4000萬元、北京京一律師事務(wù)所2000萬元、江西彭山錫礦1024萬元、石家莊金色搏寶工貿(mào)有限公司600萬元。

2013年前五名供應(yīng)商合計采購金額3640萬元，占比30.62%，那么全年采購也只有1.19億元，而其他應(yīng)收款中前三名供應(yīng)商欠款金額高達1.93億元。公司的主要成本與這三家供應(yīng)商關(guān)系并不大，為何被這些公司以供應(yīng)商的名義占用大量資金?

這些導(dǎo)致天立環(huán)保資金非常緊張，變成了“唐僧肉”，為了最大程度地滿足各方資金需要，天立環(huán)保通過銀行借款、民間借貸、以募集資金作為保證金開立銀行承兌匯票等方式籌集資金，導(dǎo)致短期借款從2011年的7000萬元暴增2012年末的28718萬元，2013年末更是高達74330萬元。

其他應(yīng)付款也隨之大幅增加。2010年末199萬元、2011年末9540萬元、2012年末6596萬元、2013年末19636萬元、2014年末10109萬元。2011年末其他應(yīng)付款大幅增加主要是因收購而需支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款8194萬元。2012年末主要應(yīng)付沈英民2000萬元、趙迎晨600萬元，兩者的款項性質(zhì)為資金往來款，趙迎晨為關(guān)聯(lián)方，公司需按年利率6%向其支付利息，至于沈英民是否也屬于還本付息類型，年報并沒有相關(guān)信息;另外，公司還以月利率1%向關(guān)聯(lián)方江西中基進出口有限公司借款1500萬元，借款期限3個月內(nèi)，看來公司資金非常緊張。2013年末欠安徽永泰能源(600157,股吧)銷售有限公司借款本息1.18億元、欠深圳市騰邦物流股份有限公司1166萬元(該單位2012年末曾欠公司4000萬元)、欠無錫久久能源有限公司借款600萬元、欠趙迎晨600萬元。2014年末，其他應(yīng)付款下降至10109萬元，但資金拆借金額依然高達5610萬元。2014年末賬齡超過1年的重要其他應(yīng)付款中應(yīng)付孫剛1657萬元，因?qū)Ψ轿创呤账詻]有償還。離奇的是2013年末金額較大(500萬或以上)的其他應(yīng)付款中并沒有孫剛蹤影。

孫剛曾經(jīng)是天立環(huán)保公告的�？汀�2011年4月，募集資金剛剛到位三個月，天立環(huán)保宣布以1.5億元收購孫剛等人持有的吉林三鳴頁巖科技有限公司及長嶺永久三鳴頁巖科技有限公司100%股權(quán)。2012年6月，孫剛以“尚未支付剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及違約金”為由將天立環(huán)保告上法庭，同年12月，孫剛撤回訴訟，并且將股權(quán)轉(zhuǎn)讓款從1.5億元降至5000萬元，理由是拆遷問題沒有解決。雙方之間的糾紛已經(jīng)解決，多支付給孫剛的款項已經(jīng)退回，不知為何孫剛突然成為2014年其他應(yīng)付款第一大債主。

天立環(huán)保預(yù)付款項2010年末2451萬元、2011年末3182萬元、2012年末25693萬元、2013年末16230萬元、2014年末5282萬元。2012年預(yù)付款項暴增，主要是預(yù)付供應(yīng)商貨款及關(guān)聯(lián)方的勘探費用。2013年全年采購金額剛剛過億，為何天立環(huán)保在2012年12月集中預(yù)付四家供應(yīng)商1.14億元呢?預(yù)付其他關(guān)聯(lián)方內(nèi)蒙古龍旺地質(zhì)勘探有限責(zé)任公司7450萬元，又是基于何種理由需要預(yù)付如此巨額資金呢?

2013年上半年，預(yù)付給土默特右旗高源礦業(yè)有限責(zé)任公司款項暴增至13449萬元。作為供應(yīng)商的土默特右旗高源礦業(yè)有限責(zé)任公司在2013年上半年神奇地貢獻收入2500萬元，搖身一變成了第二大客戶。2013年上半年實現(xiàn)凈利潤2819萬元靠的就是該項暴利業(yè)務(wù)。公司在互動易回復(fù)該業(yè)務(wù)：“我公司為土默特右旗高源礦業(yè)有限責(zé)任公司提供一項管理咨詢服務(wù)，服務(wù)內(nèi)容主要為：1.企業(yè)診斷咨詢;2.對甲方選擇新礦區(qū)投資開采事宜提供咨詢服務(wù);3.企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略咨詢。費用金額為貳仟伍佰萬元整。”

然而，提供該項服務(wù)的天立環(huán)保之子公司空港天立能源工程技術(shù)(北京)有限公司的經(jīng)營范圍與上述管理咨詢業(yè)務(wù)相差甚遠，其經(jīng)營范圍主要限于工程技術(shù)咨詢、環(huán)保咨詢等。

2013年末，天立環(huán)保將預(yù)付的土默特右旗高源礦業(yè)有限責(zé)任公司款項全部轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款。2014年半年報已經(jīng)不見該公司蹤跡，這家曾經(jīng)以供應(yīng)商名義占用過億資金的公司已經(jīng)悄然而去。

上市遇“貴人”

天立環(huán)保能順利上市，作為多年的第一大客戶新疆圣雄所起作用非常重大。

招股書顯示，公司2007年年末、2008年末、2009年末和2010年6月30日應(yīng)收賬款凈額分別為1911.32萬元、4516.27萬元、1810.56萬元和1973.84萬元。2008年末應(yīng)收賬款凈額比2007年末增加約2600萬元，增長率約136.29%，主要原因系隨2008年多個項目的開工建設(shè)，項目結(jié)算相應(yīng)增加應(yīng)收賬款數(shù)額，與2008年度營業(yè)收入增長率123.57%相當。2009年末公司應(yīng)收賬款凈額比2008年末減少2705.71萬元，增長率為-59.91%，主要原因系2009年公司加強應(yīng)收款項管理，公司收回項目已結(jié)算款項，客戶期末欠款較少。

從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，天立環(huán)保的應(yīng)收賬款回款非常良好，好得有些難以置信。新疆圣雄2008年至2010年1-6月累計貢獻收入30273萬元，而2010年6月末欠款只有213萬元，遠遠小于正常應(yīng)欠款項。

沾化縣煒燁新能源集團有限公司是2007年至2010年1-6月的前五名客戶，是唯一一家在三年半時間內(nèi)都為前五名客戶的公司，離奇的是2010年6月30日，該公司沒有欠一分錢。

實際上，天立環(huán)保的回款很糟糕。工程合同通常定期進行驗工計價并結(jié)算，在相關(guān)期末，若完工進度超出工程結(jié)算進度，將出現(xiàn)已完工尚未結(jié)算款。一般而言，已完工尚未結(jié)算款在經(jīng)結(jié)算之后即可確認為應(yīng)收賬款。公司2007末、2008年末、2009年末、2010年6月末已完工尚未結(jié)算款分別為49萬元、4423萬元、15404萬元、20568萬元，占營業(yè)成本的比例分別為1.69%、56.77%、129.64%、294.32%。由于結(jié)算嚴重延遲，導(dǎo)致存貨暴增及應(yīng)收賬款減少。但天立環(huán)保的解釋為：“公司加強應(yīng)收款項管理，公司收回項目已結(jié)算款項，客戶期末欠款較少。”“公司的存貨余額中的已完工未結(jié)算款比例較高的原因，主要系由于公司提供的產(chǎn)品系非標準產(chǎn)品，具有單個項目投資金額大、工期長的特點。”

天立環(huán)保上市前，新疆圣雄扮演著促進業(yè)績暴增、美化各項指標的重要角色，然而巨額募集資金到賬后，新疆圣雄一躍成為最大的欠款戶。2010年7-12月，新疆圣雄貢獻收入2265萬元，比上半年的9389萬元大幅下降。欠款卻從2010年6月30日的213萬元暴增2010年12月31日的4345萬元。營業(yè)收入增加2265萬元，而欠款卻增加4131萬元。上市后，新疆圣雄牢牢把住了第一欠款大戶的寶座。2011年貢獻營業(yè)收入8018萬元，欠款飆升至10705萬元，2012年末欠款飆升至34502萬元，2013年末略降至32122萬元，但2014年末又飆升至4億元。上市前幾乎不欠款的新疆圣雄上市后累計有50%的收入沒有支付款項。按照天立環(huán)保的壞賬準備計提比例，單單計提壞賬準備，就足足可以連續(xù)三年虧損而退市。

2014年11月，新疆圣雄稱：“由于行業(yè)不景氣、外部欠款回收困難、項目進度滯后等原因，近期我公司(即“新疆圣雄”)資金十分緊張，無法如期向貴公司(即“神霧環(huán)保”)支付上述款項，同時預(yù)計后續(xù)其他應(yīng)付款項的支付也將面臨極大的現(xiàn)實困難。”截至此時，公司對新疆圣雄的應(yīng)收賬款金額約3億元，同時公司賬面還存在對新疆圣雄的未結(jié)算工程款約2.91億元。

隨后，通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議，天立環(huán)保將新疆圣雄的4億元債權(quán)實施債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股后的持股比例7.24%。2014年年報盛贊本次債轉(zhuǎn)股，“為妥善解決公司老項目回款及改善資產(chǎn)質(zhì)量，開辟了全新思路。”

債轉(zhuǎn)股功效如此之大?至少目前看來，非常不容樂觀，新疆圣雄還是那個新疆圣雄，無力支付款項的現(xiàn)狀并沒有因此而改變。

2014年末，公司將4億元應(yīng)收賬款調(diào)整至其他非流動資產(chǎn)，轉(zhuǎn)回原計提壞賬準備2687萬元。這樣的做法與掩耳盜鈴無異，但無疑虛增2014年的利潤。

2015年3月16日，中泰化學(xué)(002092,股吧)(002092.SZ)以現(xiàn)金增資新疆圣雄，增資完成后持有后者17.85%的股權(quán)。新疆圣雄定向發(fā)行8億股股份，每股面值一元，本次入股價格暫定為每股0.8元。

為何天立環(huán)保入股價格高出中泰化學(xué)近一倍?雙方同樣是公告新疆圣雄2013年的財報，時間相差不到三個月。參照中泰化學(xué)的入股價格，天立環(huán)保持有股權(quán)需計提18667萬元減值損失，2014年就要從盈利3035萬元變成虧損15632萬元。

從2013年已經(jīng)巨虧的情況看，如果2014年再次虧損，天立環(huán)保將離退市不遠，因此，公司通過非常激進的會計處理來確保2014年盈利。

另外，新疆圣雄沒有確認對天立環(huán)保的債務(wù)。該公司財報顯示，500萬元或以上的應(yīng)付賬款及其他應(yīng)付款均未見天立環(huán)保的蹤影，其他列出的負債明細中根本沒有天立環(huán)保蹤影。4億元的債轉(zhuǎn)股，究竟是債權(quán)注水還是股價高估?

內(nèi)蒙港原公司欠款疑云

內(nèi)蒙港原公司是天立環(huán)保2011年第一大客戶、2012年第二大客戶。上市后，內(nèi)蒙港原公司與新疆圣雄合計貢獻超過六成的收入，而欠款卻占據(jù)八成之多。

內(nèi)蒙港原公司2011年貢獻收入10017萬元，欠款前五名名單未見其蹤影，第五名欠款金額706萬元。2012年內(nèi)蒙港原公司貢獻收入16008萬元，欠款1468萬元，加上辦理保理業(yè)務(wù)的2億元，內(nèi)蒙港原公司的欠款為21468萬元，比2011年增加20761萬元，而營業(yè)收入僅僅增加16008萬元，與新疆圣雄2010年出現(xiàn)的情況一樣。

從這也可以看出，天立環(huán)保的數(shù)據(jù)真實性需要打上諸多問號。

天立環(huán)保于2012年12月28日與民生銀行總行營業(yè)部簽訂合同，將與內(nèi)蒙港原公司簽訂的相關(guān)合同項下的債權(quán)2億元保理融資。后由于內(nèi)蒙港原公司未在2013年12月27日前還款，民生銀行總行營業(yè)部于當日從公司銀行賬戶直接劃款，公司重新確認該筆債權(quán)，賬齡為1-2年，導(dǎo)致年末賬齡在1-2年金額大于年初賬齡1年以內(nèi)金額。然而，2012年年報及其他公告均沒有透露保理事宜，但2012年末其他應(yīng)付款中應(yīng)付民生銀行手續(xù)費120萬元，其他應(yīng)收款應(yīng)收民生銀行4000萬元。

天立環(huán)保轉(zhuǎn)讓給民生銀行總行營業(yè)部的該筆債權(quán)為2億元，占最近一期即2011年末經(jīng)審計的資產(chǎn)總額的比例為10.88%，占2011年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的比例為13.38%。應(yīng)履行臨時信息披露義務(wù)，但天立環(huán)保卻以經(jīng)辦人員的錯誤觀點為由而辯解沒有及時披露。

業(yè)績突然“塌方”

天立環(huán)保招股書披露的數(shù)據(jù)質(zhì)量讓人擔(dān)憂，2007年可比公司平均銷售毛利率23.44%，2008年可比公司平均銷售毛利率22.17%。而2007年可比的四家公司最高的海陸重工(002255,股吧)(002255.SZ)只有23.3%，平均下來只有18.33%;2008年只有一家公司的毛利率超過20%，平均下來實際只有17.50%�？杀裙酒骄鶖�(shù)據(jù)中，2009年數(shù)據(jù)正確，2007年、2008年均出現(xiàn)錯誤。

對于超高毛利率，天立環(huán)保在招股書中解釋道：發(fā)行人各主要產(chǎn)品均具有自主知識產(chǎn)權(quán)，技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品的毛利率較高。報告期，發(fā)行人的毛利率水平在40%-50%左右，高于可比上市公司。但上市后，天立環(huán)保原先的種種競爭優(yōu)勢仿佛消失得無影無蹤。而且銷售毛利率從上市前的42.56%暴降至2014年的24.91%，與可比上市公司相差不大。

另兩個指標上市后下降的更加厲害，存貨周轉(zhuǎn)率遠遠低于可比上市公司，天立環(huán)保是唯一一家存貨周轉(zhuǎn)率低于1次/年的公司，2013年、2014年更是低至0.5次/年、0.46次/年。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標于2011年開始惡化，2013年、2014年分別只有0.52次/年、0.75次/年，是唯一一家低于1次/年的公司，遠遠低于可比上市公司平均數(shù)3.59次/年、3.18次/年，最低的海陸重工也分別達到2.24次/年、1.84次/年。

在可比上市公司中，2013年只有天立環(huán)保巨虧，其他公司均實現(xiàn)盈利，2014年扣非凈利潤只有天立環(huán)保是虧損的，其他公司均盈利。

2013年4月25日，天立環(huán)保公布2013年一季報，營業(yè)收入增長25.79%，凈利潤增長1.3%。到了2013年半年報，已經(jīng)大變天了。

很顯然，天立環(huán)保在2013年半年報列舉的不利因素早就存在。這次業(yè)績塌方，恐怕與財務(wù)總監(jiān)俞夏林離職有關(guān)。財務(wù)總監(jiān)華麗轉(zhuǎn)身，終于出手燙手山芋。

天量不良資產(chǎn)面臨巨額減值風(fēng)險

盡管天立環(huán)保2014年通過轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)、債轉(zhuǎn)股沖回減值準備等多種方式力保盈利，但扣非凈利潤依然是虧損的。巨額不良資產(chǎn)的減值風(fēng)險迫在眉睫。2014年末應(yīng)收賬款余額34748萬元(已計提壞賬準備10478萬元，計提比例30.15%)、存貨余額55300萬元(已計提存貨跌價準備1658萬元，計提比例3%)、在建工程余額23307萬元(已計提減值準備691萬元，計提比例2.96%)、其他非流動資產(chǎn)余額52911萬元(未計提減值準備)，這些資產(chǎn)余額合計166266萬元，已計提減值準備12827萬元，計提比例7.71%。這些資產(chǎn)大多與難以回款的客戶有關(guān)，因此實際上成了不良資產(chǎn)，其中新疆圣雄、內(nèi)蒙港原公司占據(jù)大頭，以新疆圣雄轉(zhuǎn)債股價格高出中泰化學(xué)46.67%及內(nèi)蒙港原公司欠款壞賬準備計提比例30%來看，這些資產(chǎn)的減值準備計提得遠遠不夠。一旦減值大閘打開，天立環(huán)保成立以來的經(jīng)營成果將沖得一干二凈。

先知先覺的原始股東及高管們早已落袋為安。2012年1月9日，天立環(huán)保有22.95%的股份約3682萬股限售股解禁上市，僅僅半年時間，這些解禁的股票幾乎被拋售一空，套現(xiàn)金額高達6億元。

神霧工業(yè)爐之神奇

2014年11月20日，公司發(fā)布公告稱，擬向神霧集團發(fā)行股份購買其持有的神霧工業(yè)爐100%的股權(quán)。標的公司神霧工業(yè)爐為節(jié)能型工業(yè)爐系統(tǒng)專業(yè)解決方案提供商。交易價格為18.7億元，評估資產(chǎn)增值率為1103.99%。本次重組完成后，神霧工業(yè)爐將成為公司的全資子公司。

草案稱，神霧工業(yè)爐的新型電石預(yù)熱爐系統(tǒng)基于“原料預(yù)處理+造塊+預(yù)熱爐+活性球團熱送+電石爐冶煉”的新型工藝，能夠?qū)崿F(xiàn)原材料成本及電耗的大幅降低;熱裝式密閉電石爐系統(tǒng)與新型電石預(yù)熱爐系統(tǒng)有效對接，不但可大幅降低電石企業(yè)的生產(chǎn)成本，也能為其創(chuàng)造良好的節(jié)能減排效益，同時為大氣霧霾治理做出積極貢獻。

如果這段文字屬實的話，那么天立環(huán)保在招股書及后續(xù)公告中就存在嚴重虛假陳述。天立環(huán)保一直以行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先自居，但從2013年下半年實現(xiàn)收入3380萬元及2014年前三季度實現(xiàn)收入6747萬元來看，驗證了“上市公司原有密閉電石爐系統(tǒng)難以使得電石廠商達到節(jié)能降耗、降低成本的效果。”而2014年第四季收入高達23394萬元，似乎也驗證了神霧工業(yè)爐的種種優(yōu)勢，新任大股東入主后帶來斐然的業(yè)績。

然而從多方面來看，神霧工業(yè)爐只不過是天立環(huán)保資產(chǎn)的2.0版本。

成立于2009年的神霧工業(yè)爐在2012年至2014年期間發(fā)展迅速，銷售收入分別為10877萬元、13414萬元和61188萬元。其中,2014年銷售收入同比增長356.15%。但這是因為關(guān)聯(lián)方捧場。

2014年前五大客戶中，關(guān)聯(lián)交易金額為30168萬元，占營業(yè)收入比重為49.3%，而2013年神霧工業(yè)爐對關(guān)聯(lián)方的銷售收入才800萬元，占比5.96%。2014年神霧工業(yè)爐有43.47%的凈利潤來自上市公司(更名后的神霧環(huán)保)。通過與神霧環(huán)保的關(guān)聯(lián)交易，神霧工業(yè)爐可以賺取將近多一倍的利潤，該部分交易的銷售凈利潤率高達27.76%，而其他交易只有15.83%。而且，2014年神霧環(huán)保向神霧工業(yè)爐采購1.55億元，卻沒有一分錢欠款，反而還預(yù)付神霧工業(yè)爐3857萬元。

再從神霧集團的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2012年至2013年營業(yè)收入24.85億元、31.06億元、31.77億元，凈利潤分別為2.35億元、2.21億元、2.51億元。神霧工業(yè)爐一枝獨秀很可能是神霧集團的大力扶持。

2013年6月，神霧工業(yè)爐與喜科墨(江蘇)針狀焦科技有限公司新簽訂的總金額為32109萬元的《6萬噸/年針狀焦延遲焦化單元煅燒單元建設(shè)合同》，并于當年確認了8167萬元的收入，占當年工程承包類業(yè)務(wù)總收入的71.32%，貢獻毛利2153萬元，占工程承包類業(yè)務(wù)整體毛利的92.50%。由于該項目整體毛利率水平較高，且實現(xiàn)的毛利額占當期工業(yè)爐公司工程承包類業(yè)務(wù)整體毛利額的比例較大，因此，導(dǎo)致神霧工業(yè)爐2013年工程承包類的整體毛利水平較2012年有所增長。該公司2014年繼續(xù)成為神霧工業(yè)爐的第一大客戶，貢獻33.99%的收入。

但草案顯示，2013年6月28日，神霧工業(yè)爐才取得高溫煅燒煤系針狀焦的專有技術(shù)。而這時，雙方已經(jīng)簽訂了合同。該客戶是新日鐵下屬企業(yè)，新日鐵諸多技術(shù)全球領(lǐng)先，該項目需要用到神霧工業(yè)爐的技術(shù)嗎?神霧工業(yè)爐是否具備承接這個項目的資質(zhì)，然后進行大規(guī)模的分包呢?畢竟神霧工業(yè)爐并沒有展示其有這方面的資質(zhì)。不過關(guān)聯(lián)方北京華福工程有限公司官網(wǎng)顯示，這個項目是該公司總承包項目。如果這條信息屬實，那么為何項目變成了神霧工業(yè)爐的收入?神霧工業(yè)爐真的和客戶簽訂了合同并直接收到客戶的回款嗎?

神霧工業(yè)爐2014年機器設(shè)備周轉(zhuǎn)率694.67次，遠遠高于其他公司。但其機器設(shè)備原值不足百萬，只有88萬元，而其他公司最少的三維工程也高達1518萬元。

神霧工業(yè)爐凈值排名前十五位(第十五位凈值3845.57元)的固定資產(chǎn)也難尋機器設(shè)備的蹤跡。

神霧工業(yè)爐的機器設(shè)備的折舊年限3-10年，殘值率5%，年折舊率9.50%-31.67%。如果2012年12月新增一項原值為10500元的機器設(shè)備，按最短折舊年限3年計算，那么該設(shè)備在2014年12月31日的凈值為3850元。如果2013年12月增加6000元的機器設(shè)備，那么2014年12月31日，該設(shè)備的凈值為4100元。從這里可以看出，2012年12月以來，神霧工業(yè)爐的機器設(shè)備幾乎沒有增加。

神霧工業(yè)爐的神話或許是一場化妝舞會，但背后卻是一場財富盛宴。借此，天立環(huán)保得以在資本市場續(xù)命，神霧集團的部分工程業(yè)務(wù)則實現(xiàn)曲線上市。