永清環(huán)保公司調(diào)研簡(jiǎn)報(bào):行業(yè)政策不斷升溫,公司業(yè)績(jī)富有彈性
來(lái)源： 閱讀：1966 更新時(shí)間：2014-03-12 08:54預(yù)計(jì)公司2014-2015年的EPS分別為0.48、0.76元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE分別為57.4X和36.4X？紤]到土壤修復(fù)政策不斷升溫,公司作為土壤修復(fù)業(yè)務(wù)占比較大的企業(yè),目前股價(jià)有一定的安全邊際;同時(shí)公司藥劑業(yè)務(wù)彈性大,未來(lái)業(yè)績(jī)有超預(yù)期的可能性,我們維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
土壤修復(fù)政策預(yù)期升溫,藥劑業(yè)績(jī)彈性大:
(1)行業(yè)政策不斷升溫:據(jù)悉土壤環(huán)境保護(hù)法已形成初稿,兩會(huì)后土壤污染數(shù)據(jù)也有望公布,且土壤行動(dòng)計(jì)劃有望年內(nèi)出臺(tái),土壤行業(yè)的政策不斷升溫。
(2)土壤修復(fù)工程:從利潤(rùn)率水平來(lái)看,公司土壤工程業(yè)務(wù)2013年主要以重金屬尾礦、廢渣項(xiàng)目為主,2014年公司將重點(diǎn)開(kāi)拓土壤修復(fù)項(xiàng)目,毛利率有望回升;從項(xiàng)目情況來(lái)看,由于公司去年項(xiàng)目中標(biāo)時(shí)間集中在下半年,部分項(xiàng)目(比如郴州、衡陽(yáng)常寧底泥治理等項(xiàng)目)還未完工,后續(xù)公司也有望獲得一定的訂單。但從全國(guó)來(lái)看,土壤修復(fù)市場(chǎng)的釋放有一個(gè)過(guò)程,雖然行業(yè)政策在不斷升溫,但土壤修復(fù)市場(chǎng)今年爆發(fā)性增長(zhǎng)的可能性較小,預(yù)計(jì)2015年以后市場(chǎng)的啟動(dòng)速度將加快。
(3)藥劑業(yè)務(wù)最具彈性:公司藥劑目前產(chǎn)能8萬(wàn)噸/年,主要用于重金屬土壤修復(fù)和垃圾焚燒飛灰處理。由于藥劑是土壤修復(fù)的核心,利潤(rùn)率水平高于公司其他業(yè)務(wù),因而其銷(xiāo)量對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響較大。公司藥劑彈性大,后續(xù)銷(xiāo)量需要看公司銷(xiāo)售模式能否有所突破,比如在垃圾焚燒飛灰藥劑銷(xiāo)售中,公司可以向具有垃圾發(fā)電設(shè)備生產(chǎn)能力的垃圾焚燒企業(yè)購(gòu)買(mǎi)設(shè)備,同時(shí)向?qū)Ψ匠鍪鬯巹?/p>
大氣污染治理業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展:公司2013年大氣污染治理訂單較2012年有10%左右的增長(zhǎng)。未來(lái)公司大氣污染治理仍以火電為主,同時(shí)拓展鋼鐵大氣污染治理市場(chǎng)。
垃圾焚燒預(yù)計(jì)2015年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī):公司目前有衡陽(yáng)和新余兩個(gè)垃圾焚燒項(xiàng)目,其中新余項(xiàng)目去年年底已經(jīng)開(kāi)工,預(yù)計(jì)2015年下半年投產(chǎn),衡陽(yáng)項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年開(kāi)工,2016年上半年投產(chǎn)。未來(lái)公司將深耕湖南和江西市場(chǎng),有望增加新的垃圾焚燒項(xiàng)目。
