國泰君安：給予龍凈環(huán)！霸龀帧痹u級
來源：中證網(wǎng) 閱讀：2981 更新時間：2013-01-24 08:37傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)奠定業(yè)績基礎(chǔ)，脫硫脫硝工程帶來業(yè)績彈性。“十二五”期間國家收緊電力、鋼鐵、水泥等高污染行業(yè)的排放標(biāo)準(zhǔn)，催生每年90億的市場需求。公司除塵業(yè)務(wù)堅持龍頭戰(zhàn)略，在火電廠除塵領(lǐng)域市場占有率30%以上，大型機(jī)組市場占有率50%以上；脫硫脫硝工程業(yè)務(wù)占比30%，2013年行業(yè)增速100-150%，為“十二五”增速和建設(shè)高峰，國泰君安預(yù)計公司將同步受益于行業(yè)爆發(fā)增長。
業(yè)績增長亮點(diǎn)：(1)試水印度市場，積累海外項目經(jīng)驗；(2)聯(lián)手美國企業(yè)布局脫硝催化劑再生領(lǐng)域，低成本優(yōu)勢搶占耗材市場先機(jī)；(3)參與廣州發(fā)展[7.14 -0.83% 資金 研報]增發(fā)，2013年7月解禁后有望貢獻(xiàn)投資收益；公司是環(huán)保板塊中唯一具有高分紅預(yù)期的標(biāo)的。2008年至2011年，每10股分紅派息4.5-5元，2011年每股資本公積5.5元。根據(jù)分紅政策及以往慣例，國泰君安認(rèn)為2012年高分紅率值得期待；
2013年為公司股權(quán)激勵業(yè)績考核的最后一年，基本面風(fēng)險較小。根據(jù)解鎖條件下限，2012年EPS不低于1.2元、2013年EPS不低于1.3元。國泰君安預(yù)計公司2012-2014年EPS為1.30/1.55/1.72元。公司經(jīng)過十余年經(jīng)營進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，復(fù)合增速15-20%，動態(tài)估值15-20倍，在現(xiàn)階段大氣治理主題持續(xù)發(fā)酵的背景下，公司具有高分紅預(yù)期且2013年無減持壓力，股價具有估值回歸動力。公司基本面風(fēng)險小、估值具有吸引力且存在股價觸發(fā)因素，國泰君安給予公司2013年21倍PE，目標(biāo)價33元，給予“增持”評級。
